ZFX山海证券：美国7月PPI意外强劲！9月降息预期受到打压！

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2025/8/15 14:25:16

8月14日，美国劳工统计局周四公布数据显示：美国7月PPI同比涨幅从前月的2.3%飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，并且远超预期的2.5%，美国7月PPI环比0.9%，为2022年6月以来最大涨幅，预期0.2%，前值 0%。7月核心PPI同比3.7%为2月以来最高水平，预期3%，前值 2.6%，核心PPI环比0.9%为2022年4月以来最大涨幅，预期0.2%，前值0%。

一、市场反应

8月14日，美股主要股指涨跌不一，标普500指数升至收盘高点，道琼斯指数和纳斯达克指数持平，此前一份高于预期的生产者价格报告抑制了降息预期。道琼斯工业平均指数收盘下跌0.02%，至44911.26点；标普500指数上涨0.03%，至6468.54点，创收盘新高；纳斯达克指数下跌0.01%，至21710.67点。标普 500 指数11个板块中有七个下跌。

8月14日，美元全线上涨，数据显示，随着服务和商品价格急升，美国7月生产者物价涨幅超过预期，暗示未来几个月通胀将普遍上升。美元指数上涨0.5%，至98.25。欧元兑美元下跌0.5%，至1.16413美元；英镑兑美元下跌0.3%，至1.35325美元。不过，分析师警告称，不要指望美元会持续反弹。

金价8月14日下跌，因美国通胀数据热于预期，且失业救济人数下降，提振了美元和美债收益率，降低了9月超大规模降息的可能性。现货金下跌0.5%，至每盎司3337.21美元。

油价8月14日上涨约 2%，创一周新高，市场乐观认为美国下月可能降息，这会刺激石油需求。美联储等中央银行利用利率来控制通胀。较低的利率可以降低消费者的借贷成本，从而促进经济增长和石油需求。布伦特原油期货结算价上涨1.8%，报每桶 66.84 美元，而美国原油期货结算价上涨 2.1%，报63.96 美元。

二、美国PPI上涨意味着什么？

美国7月PPI意外强劲，主要反映以下经济现象：

首先，通胀压力持续。PPI上涨表明企业生产成本显著增加，尤其是关税政策导致进口成本上升，企业正逐步将成本转嫁至消费者。服务业通胀（1.1%）和机械设备批发（3.8%）是主要推手，预示未来CPI可能加速上行。

其次，美联储政策调整。数据公布后，市场对9月降息50个基点的预期降至零，目前仅预期降息25个基点。两年期美债收益率上升5个基点至3.743%，显示通胀担忧加剧。

此外，经济供需变化。PPI上涨可能反映经济需求回暖，但核心商品PPI仅上涨0.4%，显示需求尚未完全恢复。服务业利润攀升2%，表明关税政策对部分行业形成利好。

最后，金融市场产生波动。美股期货下跌，国债收益率走高，反映出市场对通胀压力的担忧。PPI作为先行指标，通常比CPI更早反映价格变动趋势，预示通胀冲击波可能延续。

三、9月降息预期受到打压

本周早些时候公布的CPI报告表明，7月关税传导效应较为温和；加上劳动力市场已开始降温，市场普遍预计美联储将在9月会议上降息。然而，在PPI报告公布后，交易员减少了9月降息的押注。

CME美联储观察工具显示，利率期货市场对于9月降息25个基点的大幅削减，从接近100%下降至约80%，同时对于10月与12月的降息押注也大幅削减，当前利率期货市场仍然押注10月将降息25个基点，押注12月不降息的概率则超过60%。

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